Order flow del ES en la primera hora del RTH, hora de Lima

Este artículo va de eso: qué está pasando mecánicamente en la primera hora de la sesión regular del E-mini S&P 500, cómo se ve en la huella del order flow, y cómo se traduce a un horario peruano que, por suerte, es bastante amable.

La campana de Chicago en tu reloj de Lima

Perú está en UTC-5 y no aplica horario de verano. Chicago sí lo aplica, así que la hora de la apertura se te mueve dos veces al año y conviene tenerlo escrito en algún sitio.

La sesión electrónica de CME Globex corre de domingo a las 5:00 p.m. hora de Chicago hasta el viernes a las 4:00 p.m., con una pausa diaria de 60 minutos que arranca a las 4:00 p.m. La sesión regular del contado, que es la que aquí nos importa, empieza a las 8:30 a.m. hora de Chicago, justo cuando suena la campana en Nueva York. Esto es lo que eso significa para ti:

Durante el horario de verano estadounidense vas exactamente a la par con Chicago. Durante el invierno estadounidense vas una hora por delante, y la apertura se te va a las 9:30 a.m. Es decir: media mañana laboral. Ni madrugada ni fin de jornada. Es una de las mejores ventanas horarias del continente para operar índices estadounidenses sin destrozarte la vida. El calendario exacto de horarios y días festivos lo publica el propio mercado en CME Group, y conviene revisarlo en semanas de feriado estadounidense, cuando el RTH se acorta o directamente no hay sesión.

Por qué la primera hora concentra el volumen

No es folclore ni superstición. Hay razones estructurales.

Durante la noche el ES cotiza, pero cotiza contra un libro delgado. Los grandes gestores de fondos estadounidenses no están operando a las tres de la mañana en Chicago. Cuando abre el contado, todo lo que se acumuló durante horas se ejecuta casi a la vez:

• Las subastas de apertura de NYSE y Nasdaq casan un volumen enorme de acciones en un instante. Quien tiene que cubrir esa exposición lo hace con futuros sobre el índice.
• El arbitraje de índice se pone a trabajar. Mientras el contado estaba cerrado, el futuro fue la única referencia de precio. Al abrir las acciones, futuro y cesta tienen que reconciliarse, y esa reconciliación se ejecuta en el libro del ES.
• Los ETF empiezan a crear y reembolsar participaciones, con la cobertura correspondiente.
• Las órdenes de la clientela minorista que se colocaron por la noche entran de golpe.
• El inventario de la noche se liquida. Quien construyó una posición en la sesión asiática o europea suele buscar salida en la liquidez de la apertura, no antes.

A eso súmale que los datos macro más importantes de Estados Unidos se publican una hora antes de la apertura del contado. Cuando sale un dato de empleo o de inflación a las 7:30 a.m. de Chicago, el ES reacciona en el mercado electrónico y llega a la campana con un desequilibrio ya montado. La primera hora entonces no empieza de cero: empieza resolviendo lo que pasó sesenta minutos antes.

Qué es leer order flow y qué no es

Order flow, dicho sin poesía, es mirar las transacciones una por una en lugar de mirar la vela ya cerrada. Una vela de cinco minutos te dice dónde abrió, dónde cerró y qué extremos tocó. No te dice si esos 40.000 contratos se ejecutaron contra compradores agresivos que barrieron la oferta o contra un vendedor pasivo que absorbió todo sin moverse. Esa diferencia es la información.

Las herramientas que componen la lectura son cuatro y conviene no confundirlas:

• El libro de órdenes (DOM). Lo que está en espera, a cada precio, en compra y en venta. Es intención, y la intención se cancela. Por eso el DOM miente más que ningún otro dato.
• Time and sales. Lo que efectivamente se ejecutó, a qué precio y contra qué lado del libro. Esto no miente: ya ocurrió.
• El footprint o gráfico de huella. La misma información del time and sales, agregada por precio dentro de cada vela. Te enseña el reparto de compras y ventas agresivas nivel a nivel.
• El perfil de volumen. Cuánto se negoció en cada precio a lo largo de una sesión. Marca dónde el mercado aceptó valor y dónde solo pasó de largo.

Y ahora lo que no es. Order flow no predice. No te dice que el precio va a subir. Te dice quién está siendo agresivo ahora mismo y si está consiguiendo mover el precio con esa agresión. Cuando alguien compra fuerte y el precio no sube, eso es información. Cuando alguien compra fuerte y el precio sube tres puntos, eso es otra información distinta. Todo lo demás es relato.

Los niveles que ya existen antes de la apertura

Nadie llega a las 8:30 con la pantalla en blanco. Antes de que suene la campana ya hay un mapa, y ese mapa es lo primero que dibuja un operador serio. Si operas desde Lima esto es una ventaja: tienes dos o tres horas de la mañana para prepararlo con calma antes de la apertura.

Los niveles que importan:

• Máximo y mínimo de la sesión nocturna (overnight high y overnight low). Son los extremos del rango en el que el mercado pasó la noche. La apertura los ataca o los respeta, y ambas cosas dicen algo.
• Cierre de la sesión regular de ayer. La referencia contra la que todo el mundo mide si hoy hay gap.
• POC, VAH y VAL de ayer. El precio de mayor volumen y los bordes del área de valor de la sesión anterior. Son imanes cuando el precio vuelve a ellos y muros cuando el precio los aborda desde fuera.
• El hueco (gap) de apertura, si lo hay. Un gap grande tras un dato macro se comporta distinto que un gap de dos puntos por deriva nocturna.

Sobre esos niveles se construye el Initial Balance: el rango que hace el mercado en los primeros sesenta minutos del RTH. Ese rango es la referencia estructural del resto del día. Un día que rompe el Initial Balance por arriba y no vuelve a entrar es un día de tendencia; un día que se queda dentro del Initial Balance toda la tarde es un día de rango. Saber en cuál de los dos estás cambia por completo cómo gestionas una posición.

Tres comportamientos típicos de los primeros minutos

No son señales ni sistemas. Son situaciones recurrentes que conviene reconocer.

El impulso limpio

La campana suena y una de las dos partes se come todo lo que hay delante. En el footprint se ve como una columna tras otra con el desequilibrio siempre del mismo lado, ejecuciones sucesivas contra la oferta, y precios que no se repiten: cada nivel se negocia poco y el precio pasa de largo. Ese poco volumen por nivel es la firma de la urgencia. Suele encadenar varios puntos sin retroceso decente y es el escenario más caro de perseguir tarde.

La trampa de apertura

El precio rompe el máximo de la noche en el primer minuto, todo el mundo entra largo, y a los tres minutos está cuatro puntos por debajo del punto de ruptura. Lo que ocurrió es que la ruptura generó la liquidez que alguien necesitaba para vender tamaño. En la huella se ve como compras agresivas fuertes en el extremo que no consiguen desplazar el precio: el delta sube y el precio no. Eso es absorción, y es de las lecturas más fiables que da el order flow porque es pura aritmética, no interpretación.

La rotación

Ni impulso ni trampa. El precio abre, tantea diez puntos arriba, diez abajo, y se queda construyendo volumen alrededor de un mismo nivel. El perfil de la sesión empieza a engordar por el centro. Es un día de rango en formación, y es donde más dinero pierde el que insiste en operar rupturas.

Cómo montarlo en NinjaTrader 8

Lo práctico, porque la teoría sin la pantalla montada no sirve.

La zona horaria. NinjaTrader 8 muestra las horas según la zona horaria configurada en la plantilla de sesión y en Windows. Decide una cosa y sé consistente: o lo pones todo en hora de Lima, o lo pones todo en hora de Chicago. Los errores más tontos de este oficio vienen de tener un gráfico en una hora y el calendario económico en otra.

La plantilla de sesión. Para aislar la sesión regular y que el perfil de volumen y el Initial Balance se calculen sobre lo correcto, usa una plantilla de sesión de RTH para índices estadounidenses en lugar de la de 24 horas. Si dejas las 23 horas de Globex dentro del mismo perfil, el POC que te salga no representa lo que hizo el dinero institucional.

El tipo de gráfico. Para la primera hora, los gráficos por tiempo corto son ruido. Mejor barras por volumen o por rango, o directamente un footprint con agregación por precio. Y el Market Replay de NinjaTrader es la herramienta más infravalorada de la plataforma: puedes rebobinar la apertura de ayer y verla latido a latido cuantas veces quieras, a velocidad reducida, hasta que reconozcas los patrones sin pensarlos.

El SuperDOM. Con la columna de volumen ejecutado activa, no solo con las órdenes en espera. Y con tu plantilla de ATM ya configurada antes de la apertura, no improvisada a mitad de un impulso.

Una advertencia de rendimiento. El order flow es caro en cómputo: cada tick hay que procesarlo, agregarlo y dibujarlo. Si abres ocho gráficos de footprint con Tick Replay y meses de historial cargado, la plataforma se te va a arrastrar justo en el minuto en que más rápido necesitas que vaya. Menos gráficos, menos historial, y comprueba el consumo de CPU a la apertura antes de culpar a tu internet.

Una mañana tipo en Lima

Con la apertura a las 9:30 a.m. hora de Lima, en invierno estadounidense, una rutina razonable se ve así:

• 8:00 a.m. Revisas qué hizo el mercado durante la noche. Marcas overnight high, overnight low y el cierre del RTH de ayer.
• 8:15 a.m. Dibujas el POC y el área de valor de la sesión anterior. Miras si el precio está dentro o fuera.
• 8:30 a.m. Sale el dato macro del día, si lo hay. No operas la reacción inicial: observas dónde deja el precio y contra qué nivel.
• 9:15 a.m. Plataforma lista, plantilla de ATM cargada, tamaño decidido por escrito. Nada de decidir tamaño con el mercado en movimiento.
• 9:30 a.m. Campana. Los primeros dos o tres minutos son de lectura, no de ejecución, salvo que tengas un plan escrito específico para ellos.
• 10:30 a.m. Cierra el Initial Balance. Anotas el rango y clasificas el día.
• 11:00 a.m. Si ya cumpliste tu objetivo o tu límite de pérdida, cierras la plataforma. La liquidez de media sesión no se parece a la de la apertura y las reglas que funcionan a las 9:30 no funcionan a las 12:30.

Sobre la conversión a soles de lo que ganes o pierdas, el tipo de cambio de referencia lo publica a diario el Banco Central de Reserva del Perú, y es la referencia que se usa habitualmente para llevar cuentas en moneda nacional.

Lo que espera la SUNAT de todo esto

Una persona natural domiciliada en el Perú tributa por su renta de fuente peruana y también por su renta de fuente extranjera. Los resultados de operar futuros en un mercado estadounidense entran en esa segunda categoría. La mecánica general es que la renta neta de fuente extranjera se suma a la renta neta del trabajo y el conjunto se grava con una escala progresiva por tramos expresados en UIT, la unidad de referencia que se actualiza cada año.

Esta información es de carácter general, basada en normas y datos públicos vigentes al momento de escribir, y no constituye asesoría tributaria, legal ni de inversión. Las normas peruanas cambian y cada situación personal es distinta: consulta tu caso concreto con un contador público colegiado o un abogado tributarista en el Perú antes de decidir nada.

order flow es apertura

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