Orderflow zur Xetra-Eröffnung: DAX-Future um 9 Uhr handeln

Um 9 Uhr entscheidet sich der deutsche Handelstag. Der FDAX läuft zwar schon seit der Nacht, aber erst wenn Xetra öffnet, kommt das Volumen, das die Bewegung trägt: institutionelle Orders, Absicherungen, alles, was über Nacht aufgelaufen ist. Wer Order Flow liest, hat in diesem Fenster die beste Datenlage des gesamten Tages und gleichzeitig die höchste Chance, sich in den ersten drei Minuten das Konto zu ruinieren.

Dieser Text geht durch die Mechanik dieser Eröffnung: was technisch passiert, warum die ersten Kursreihen im Index nicht das sind, wonach sie aussehen, wie du das Buch in den ersten Minuten liest und welche Termine dir das Fenster regelmäßig kippen. Mit den Kontraktdaten, die dahinterstehen, und ohne Versprechen, wie viel dabei herauskommt.

Was um 9 Uhr wirklich passiert

Auf Xetra findet der fortlaufende Handel von 9:00 bis 17:30 Uhr MEZ statt, montags bis freitags. Davor gibt es seit einiger Zeit ein Frühfenster für Privatanleger, den Extended Xetra Retail Service von 8:00 bis 8:55 Uhr, und nach Handelsschluss dasselbe von 17:30 bis 22:00 Uhr. Die eigentliche Eröffnung geht dem fortlaufenden Handel als Auktion unmittelbar voraus, den genauen Auktionsplan veröffentlicht die Deutsche Börse in ihren Handelszeiten für den Kassamarkt.

Der Future hat da schon über sieben Stunden hinter sich. Der DAX-Future handelt an der Eurex von 1:10 bis 22:00 Uhr MEZ. In der Nacht ist das Buch dünn, die Preisfindung folgt den US-Schlusskursen und den asiatischen Börsen. Was sich dort bildet, ist für dich trotzdem wertvoll: Es ist die einzige Referenz, die du um 8:55 Uhr hast.

Der entscheidende Punkt für das Verständnis des Fensters: Die 40 DAX-Werte werden einzeln eröffnet, jeder in seiner eigenen Auktion. Der Index wird aus Xetra-Preisen berechnet. Das heißt, in den ersten Momenten nach 9 Uhr ist der Indexstand eine Mischung aus frisch eröffneten und noch nicht eröffneten Titeln. Der Future dagegen ist längst durchgehandelt und preist die Erwartung. Wer in dieser Phase die Differenz zwischen Future und Index als Signal interpretiert, handelt ein Artefakt der Eröffnungsreihenfolge, kein Ungleichgewicht. Die aktuelle Zusammensetzung des Index findest du bei der Deutschen Börse.

Der Kontrakt und was ein Tick kostet

Bevor über Einstiege geredet wird, gehören die Zahlen auf den Tisch, denn sie bestimmen, wie groß du überhaupt handeln darfst.

Kontrakt	Wert je Indexpunkt	Kleinste Preisveränderung	Handelszeit (MEZ)
DAX-Future (FDAX)	EUR 25	1 Punkt, also EUR 25	1:10 bis 22:00
Mini-DAX-Future (FDXM)	EUR 5	1 Punkt, also EUR 5	1:10 bis 22:00
Micro-DAX-Future (FDXS)	EUR 1	1 Punkt, also EUR 1	1:10 bis 22:00

Die Verfallmonate folgen dem Quartalszyklus, letzter Handelstag ist der dritte Freitag des Verfallsmonats, abgerechnet wird in bar, und der Schlussabrechnungspreis wird aus den Preisen der untertägigen Auktion ermittelt. Alle Angaben stehen auf der DAX-Produktseite der Eurex und im zugehörigen Factsheet zu den DAX-Derivaten.

Rechne einmal nach, was das in deiner Praxis heißt. Ein Stop, der 30 Punkte entfernt liegt, kostet im FDAX 750 Euro pro Kontrakt. Im Mini sind es 150 Euro, im Micro 30 Euro. Das ist der Grund, warum die Eröffnung für viele zur Falle wird: In den ersten Minuten sind die Bewegungen am größten, die Stops müssen weiter weg liegen, und wer die Positionsgröße nicht entsprechend reduziert, riskiert in fünf Minuten so viel wie sonst an einem ganzen Tag. Die Mini- und Micro-Varianten existieren genau für dieses Problem.

Warum der DAX anders tickt als die meisten Indizes

Ein Punkt, der in deutschen Trading-Runden erstaunlich selten auftaucht, obwohl er die Beziehung zwischen Future und Kasse prägt: Der DAX wird in seiner bekannten Form als Performanceindex berechnet. Dividenden gelten als wieder angelegt, statt den Index am Ex-Tag abzusenken. Bei Kursindizes, wie sie international üblicher sind, fällt der Index am Ex-Tag um die ausgeschütteten Beträge, und Terminkontrakte darauf müssen genau diese Abschläge einpreisen.

Für dich hat das zwei praktische Folgen. Erstens: Die Differenz zwischen FDAX und Index, also die Basis, wird im Wesentlichen von Finanzierungskosten bis zum Verfall bestimmt, nicht von einem Dividendenkalender. Sie ist dadurch ruhiger und über die Laufzeit besser erklärbar. Zweitens: In der deutschen Dividendensaison im Frühjahr bekommst du keine Sprünge in den Indexständen, die in anderen Märkten Anfänger jedes Jahr aufs Neue verwirren. Was du siehst, ist Bewegung, keine Buchhaltung.

Wichtig ist die Basis trotzdem, und zwar an genau einer Stelle deines Morgens. Du liest auf dem einen Bildschirm den Future, auf dem anderen den Index, und beide stehen selten exakt gleich. Wer Niveaus aus dem Index in den Future überträgt, ohne diese Differenz zu berücksichtigen, zielt systematisch daneben. Zeichne deine Marken im Kontrakt ein, den du auch handelst, und nutze den Index nur als Kontext.

Dazu kommt die Reihenfolge der Information. Der Future ist durchgehend handelbar und verarbeitet Nachrichten sofort, die Kasse erst ab 9 Uhr. In der Eröffnungsphase führt deshalb in aller Regel der Future, und der Index zieht nach, während seine Mitglieder nacheinander in den fortlaufenden Handel gehen. Das ist keine Ineffizienz, die du ausnutzen kannst, sondern eine Eigenschaft, die du kennen musst, damit du sie nicht mit einem Signal verwechselst.

Die Vorbereitung, die vor 9 Uhr fertig sein muss

Um 9:00:01 ist keine Zeit mehr zum Nachdenken. Was du brauchst, liegt vorher auf dem Chart, und es sind weniger Dinge, als die meisten glauben.

• Die Nachtspanne. Hoch und Tief seit 1:10 Uhr. Diese beiden Linien sind die ersten Ziele, an denen sich am Morgen Stops sammeln.
• Der Vortag. Schlusskurs, Tageshoch, Tagestief und die Zone mit dem meisten gehandelten Volumen. Wenn die Eröffnung außerhalb dieser Zone liegt, ist das Verhalten ein anderes, als wenn sie mitten hinein fällt.
• Die Lücke. Wie weit ist der Future vom gestrigen Xetra-Schluss entfernt? Eine große Lücke bedeutet, dass viele Cash-Orders um 9 Uhr auf ein ganz anderes Preisniveau treffen, als sie erwartet haben.
• Der US-Schluss und Asien. Nicht als Prognose, sondern als Erklärung für die Lücke.
• Die Termine des Tages. Zahlen aus Deutschland und Europa kommen typischerweise am frühen Vormittag, US-Daten am Nachmittag. Was um 10 Uhr kommt, entscheidet, ob du die Neun-Uhr-Bewegung überhaupt laufen lassen kannst.

Dazu eine Einstellung, die oft falsch gesetzt ist: Dein Volumenprofil sollte nicht über 21 Stunden laufen. Ein Profil, das die dünne Nacht mit dem dichten Kassahandel vermischt, produziert Referenzniveaus, an denen kaum jemand gehandelt hat. Leg dir zwei Profile an, eines für 9:00 bis 17:30 und eines für die Nacht, und vergleiche sie. Der Unterschied zwischen beiden ist oft aussagekräftiger als jeder Indikator.

Die ersten Minuten lesen, ohne sich zu verbrennen

Die Eröffnung ist kein Signal, sie ist ein Prozess. Er hat eine erkennbare Reihenfolge, und die kannst du nutzen.

Phase eins, die Auktion und die erste Minute. Das Volumen schießt hoch, der Spread weitet sich, und der Preis läuft häufig in eine Richtung, die er zwei Minuten später wieder aufgibt. Hier passiert die Preisfindung, nicht der Trade. Wer in der ersten Minute mit Market-Orders einsteigt, zahlt Spread und Slippage zum Höchstpreis des Tages.

Phase zwei, die Reaktion auf die Nachtspanne. Meistens innerhalb der ersten fünfzehn Minuten testet der Markt eines der Nachtextreme. Genau dort ist Order Flow lesbar: Kommt aggressives Volumen durch, das den Preis über das Niveau trägt, oder wird es absorbiert, ohne dass sich der Preis bewegt? Große Mengen am Bid, die trotz Verkaufsdruck stehen bleiben, sind ein anderes Bild als ein Buch, das sich einfach zurückzieht.

Phase drei, die erste Korrektur. Nach dem ersten Impuls kommt fast immer ein Rücksetzer. Er ist für die Beurteilung wichtiger als der Impuls selbst. Ein Rücksetzer mit fallendem Volumen und kleinen Einzeltrades spricht dafür, dass die Richtung hält. Ein Rücksetzer, der mit ähnlichem Volumen wie der Impuls kommt, sagt: Es gibt eine echte Gegenpartei.

Phase vier, die Entscheidung bis etwa 10 Uhr. In dieser Zeit bildet sich meist eine Spanne heraus, die für den Vormittag Bestand hat. Viele Traderinnen und Trader arbeiten deshalb mit einer Eröffnungsspanne, also dem Hoch und Tief der ersten fünfzehn oder dreißig Minuten, und handeln erst deren Bruch oder deren Ränder. Das ist keine Zauberei, sondern eine Methode, die dich zwingt, die chaotischste Phase auszusitzen.

Für den Footprint gilt dabei dasselbe wie überall: Die Einstellungen müssen zum Kontrakt passen. Weil ein Tick im FDAX ein voller Indexpunkt ist, konzentriert sich Volumen auf relativ wenige Preiszeilen. Was bei einem US-Kontrakt mit Vierteltick als auffälliger Cluster gilt, ist hier normal. Miss eine Woche lang, wie viele Kontrakte pro Minute zwischen 9:00 und 9:30 durchgehen, und leite deine Schwellenwerte aus diesen Daten ab, nicht aus einem Video über den amerikanischen Markt.

Hilfreich ist außerdem eine simple Frage, die du dir jeden Morgen um 9:15 Uhr stellst: Wird gerade initiativ gehandelt oder reagiert der Markt? Initiativ heißt, aggressive Käufer oder Verkäufer nehmen bestehende Preise ab und schieben den Markt aus der bisherigen Spanne heraus. Reagierend heißt, an den Rändern taucht jedes Mal eine Gegenpartei auf, die den Preis zurückholt. Aus dieser einen Unterscheidung folgt fast dein gesamtes Verhalten im Vormittag: Im ersten Fall arbeitest du mit Rücksetzern in Richtung der Bewegung, im zweiten Fall an den Rändern gegen die Bewegung. Wer beides vermischt, verliert an denselben Tagen zweimal.

Termine, die das Fenster kippen

Die Neun-Uhr-Mechanik funktioniert an normalen Tagen. Es gibt Tage, an denen sie nicht funktioniert, und die kennst du vorher.

Anlass	Wann	Wirkung auf die Eröffnung
Deutsche Konjunkturzahlen und Frühindikatoren	Vormittag, teils vor und teils nach 9 Uhr	Richtung wird außerhalb des Buches gemacht, die Eröffnung setzt sie nur um
Quartalszahlen großer Indexmitglieder	Vor Handelsbeginn	Einzelwert eröffnet mit Verzögerung, Index hinkt hinterher
EZB-Entscheidungen	Nachmittag an angekündigten Terminen	Vormittag oft eng und lustlos, die Bewegung wartet
US-Konjunkturdaten	Meist 14:30	Zweiter Volumenschub, Vormittagsspanne wird häufig gebrochen
Verfallstag	Dritter Freitag im Quartalsmonat	Abrechnung aus der untertägigen Auktion, Positionierung verzerrt den Vormittag
Rollwoche	Tage vor dem Verfall	Liquidität wandert in den nächsten Kontrakt, Volumendaten werden unbrauchbar

Besonders die Rollwoche kostet regelmäßig Geld, weil sie schleichend kommt. Wer weiter im auslaufenden Kontrakt schaut, während das Volumen schon im nächsten liegt, liest ein Orderbuch, in dem niemand mehr arbeitet. Kontrolliere in den Tagen vor dem dritten Freitag, wo tatsächlich gehandelt wird. Wie viele Kontrakte in den einzelnen Produkten umgesetzt werden, veröffentlicht die Eurex Monat für Monat in ihren Monatsstatistiken.

Ein zweiter Blick lohnt sich auf die Handelstage selbst. Der deutsche Börsenkalender kennt Tage, an denen Xetra geschlossen ist, während US-Märkte laufen, und umgekehrt. An Tagen ohne Kassahandel in Frankfurt verliert das Neun-Uhr-Fenster seine Grundlage, auch wenn der Future in Teilen handelbar bleibt. Es ist eine der billigsten Vorbereitungen überhaupt, den Handelskalender einmal im Quartal zu prüfen und die betroffenen Tage im Voraus zu markieren.

Die teuersten Fehler um 9 Uhr

Die Eröffnung bestraft immer dieselben Dinge, und zwar zuverlässiger als jede andere Tageszeit.

• Zu groß, weil das Volumen da ist. Hohe Aktivität heißt nicht, dass die Bewegung planbar ist. Sie heißt, dass sich dein Verlust schneller entwickelt. Die Positionsgröße gehört in diesem Fenster kleiner, nicht größer.
• Die Auktion handeln wollen. In den ersten Sekunden gibt es keinen belastbaren Kontext. Einen Einstieg dort begründest du hinterher, aber nicht vorher.
• Kein Zeitstopp. Wer um 9:02 einsteigt und um 9:40 immer noch in derselben Position ohne Fortschritt sitzt, hält nicht durch, sondern hofft.
• Rache nach dem ersten Verlust. Die ersten zehn Minuten produzieren die meisten Fehlausbrüche des Tages. Ein Verlust dort ist normal. Zwei Sofortwiederholungen danach sind keine Strategie.
• US-Einstellungen übernehmen. Tickgröße, Volumen pro Minute und typische Ordergrößen unterscheiden sich deutlich. Parameter, die im ES funktionieren, sind im FDAX schlicht falsch kalibriert.
• Keine Trennung der Statistik. Wenn du Trades von 9 Uhr, von 11 Uhr und von 15:30 Uhr in einen Topf wirfst, weißt du am Jahresende nicht, welches Fenster dich trägt und welches dich kostet.

Und noch etwas zur Datenqualität, weil es im Neun-Uhr-Fenster unmittelbar durchschlägt: Für Order Flow brauchst du Marktdaten mit Einzeltrades und Buchtiefe, nicht aggregierte Kurse im Minutenraster. Kläre mit deinem Anbieter, welche Eurex-Daten dein Abo tatsächlich umfasst und ob du als professioneller oder als nicht professioneller Nutzer geführt wirst, denn das entscheidet über die monatlichen Gebühren. Eine verzögerte oder ausgedünnte Anbindung merkst du in ruhigen Stunden kaum, aber genau in den ersten Minuten nach der Eröffnung, wenn pro Sekunde hunderte Trades durchlaufen, bekommst du dann ein Bild, das mit dem echten Buch nur noch entfernt zu tun hat. Wer auf dieser Grundlage Schwellenwerte für große Orders festlegt, kalibriert sein Handwerkszeug an einem Zerrbild.

Setup und Routine für das Neun-Uhr-Fenster

Am Ende ist die Eröffnung ein Handwerk, das von Vorbereitung lebt. Eine Routine, die funktioniert, sieht etwa so aus.

Vor 8:30 Uhr. Plattform starten, Datenverbindung prüfen, Kontrakt kontrollieren (handelst du wirklich den aktiven?), Nachtspanne und Vortagesniveaus einzeichnen, Termine des Tages durchgehen, maximale Positionsgröße und maximalen Tagesverlust festlegen. Wenn du über ein Finanzierungskonto handelst, kennst du außerdem die Regeln deines Anbieters zu Nachrichtenhandel, maximalem Tagesverlust und erlaubten Kontrakten. Viele dieser Firmen listen vor allem CME-Produkte, Eurex-Kontrakte sind nicht selbstverständlich dabei: Das gehört geprüft, bevor du eine DAX-Strategie auf ein Konto baust, auf dem du sie gar nicht handeln darfst.

8:55 bis 9:00 Uhr. Hände weg von der Maus. Beobachten, wie sich das Buch füllt, wo die ersten größeren Mengen stehen und ob der Future auf die anlaufende Kasse reagiert.

9:00 bis 9:15 Uhr. Lesen, nicht handeln, außer dein Plan sieht ausdrücklich einen Einstieg in diesem Fenster vor und du hast ihn in echten Daten überprüft. Notiere Eröffnungsspanne, Volumenspitze und Reaktion auf die Nachtextreme.

9:15 bis 10:30 Uhr. Das eigentliche Arbeitsfenster. Hier sind Kontext und Liquidität beide vorhanden.

Nach dem Handel. Screenshot, Notiz, Kategorie. Nach dreißig Tagen hast du eine eigene Statistik darüber, was dieses Fenster für dich hergibt. Das ist weniger romantisch als eine neue Methode, aber es ist der einzige Weg, wie aus einer Beobachtung eine Regel wird.

Ein Wort zum Risiko, weil es hierher gehört: Gehebelte Terminkontrakte können Verluste verursachen, die deinen Einsatz übersteigen. Bei 25 Euro je Indexpunkt reichen wenige Punkte in die falsche Richtung für einen Verlust, den ein kleines Konto nicht verkraftet, und die Eröffnung ist genau das Fenster, in dem diese wenigen Punkte in Sekunden entstehen. Wer klein anfängt, verliert nichts außer Zeit.

Dieser Beitrag ist allgemeine Information und keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Kontraktspezifikationen, Handelszeiten und Auktionspläne können sich ändern: Prüfe die aktuellen Angaben bei Eurex und Deutscher Börse und lass deine persönliche Situation im Zweifel von einer Fachperson in Deutschland beurteilen, bevor du Kapital einsetzt.

dax future eröffnung orderflow

Bildungsinhalt, keine Anlageberatung. Der Handel mit Futures ist mit einem erheblichen Verlustrisiko verbunden und nicht für jeden Anleger geeignet. Jeder Verweis auf Ergebnisse von Algomyth ist hypothetisch, auf historischen Daten simuliert und vollständig auf der Ergebnisseite dargestellt; vergangene Wertentwicklung garantiert keine künftigen Ergebnisse. Mehr dazu im Risikohinweis.