US-Futures oder Eurex: Was österreichische Daytrader wählen

Du hast zwei Fenster offen. Links den E-mini S&P 500, rechts den FDAX. Beide bewegen sich, beide haben ein Orderbuch, in beiden könntest du heute Nachmittag handeln. Und früher oder später stellt sich die Frage, die in jedem österreichischen Trading-Chat auftaucht: Was nehme ich denn jetzt?

Die Standardantwort lautet "das mit der besseren Liquidität". Sie ist nicht falsch, nur unvollständig. Die Entscheidung zwischen einem Kontrakt aus Chicago und einem Kontrakt aus Frankfurt betrifft in Österreich nämlich nicht nur das Buch, in das du deine Order legst. Sie betrifft die Währung, in der dein Konto geführt wird, die Uhrzeit, zu der dein Handelstag anfängt, und, das übersehen die meisten, den Weg, auf dem die Steuer auf deinen Gewinn beim Finanzamt ankommt. In der einen Konstellation zieht sie dir jemand automatisch ab und du merkst nichts davon. In der anderen musst du sie selbst erklären, in einem eigenen Formular, mit eigenen Aufzeichnungen.

Der Text geht beides durch: zuerst die Marktseite, dann die steuerliche, und am Ende eine Entscheidungshilfe, die die zwei Ebenen zusammenführt.

Die Kontrakte nebeneinander

Bevor über Steuern geredet wird, muss klar sein, worüber überhaupt geredet wird. Ein Indexfuture ist nicht gleich ein Indexfuture, und der Unterschied im Tickwert entscheidet, ob ein Kontrakt für dein Konto überhaupt in Frage kommt.

Kontrakt	Börse	Währung	Punktwert	Tick
E-mini S&P 500 (ES)	CME	USD	50 USD	0,25 Punkte = 12,50 USD
Micro E-mini S&P 500 (MES)	CME	USD	5 USD	0,25 Punkte = 1,25 USD
E-mini Nasdaq-100 (NQ)	CME	USD	20 USD	0,25 Punkte = 5 USD
Micro E-mini Nasdaq-100 (MNQ)	CME	USD	2 USD	0,25 Punkte = 0,50 USD
DAX-Future (FDAX)	Eurex	EUR	25 EUR	1 Punkt = 25 EUR
Micro-DAX-Future (FDXS)	Eurex	EUR	1 EUR	1 Punkt = 1 EUR
EURO STOXX 50 (FESX)	Eurex	EUR	10 EUR	1 Punkt = 10 EUR

Die aktuellen Kontraktspezifikationen stehen bei den Börsen selbst, bei Eurex und bei CME Group. Die prüfst du vor dem ersten Trade nach, weil Multiplikatoren und Ticks sich ändern können und weil ein Fehler an dieser Stelle teuer ist.

Was an der Tabelle sofort auffällt: Der FDAX ist ein schwerer Kontrakt. Ein einziger Punkt Bewegung sind 25 Euro. Ein Stopp, der beim DAX realistischerweise 40 oder 50 Punkte weit weg liegen muss, damit er nicht im Rauschen abgeräumt wird, kostet dich also über tausend Euro, bevor du überhaupt zu zittern anfängst. Der MNQ dagegen bewegt sich in Halb-Dollar-Schritten. Für ein Konto mit vier- oder niedrig fünfstelligem Kapital, und das ist die Realität der meisten Leute, die hier mitlesen, ist das der ganze Unterschied zwischen "ich kann Risiko steuern" und "ich kann nur hoffen".

Eurex hat mit dem Micro-DAX und dem Micro EURO STOXX 50 nachgezogen, und die sind ein ernstzunehmendes Angebot. Nur: Wer sie handelt, landet beim nächsten Thema.

Liquidität ist eine Frage der Uhrzeit

Liquidität ist keine Eigenschaft, die ein Kontrakt hat oder nicht hat. Sie ist eine Funktion der Uhrzeit, und das gilt für beide Börsen.

Der FDAX lebt von der Xetra-Kasse. Die läuft von 09:00 bis 17:30 Wiener Zeit, und in diesem Fenster ist das Buch brauchbar, vor allem in der ersten Stunde und rund um die US-Eröffnung. Der Future selbst wird deutlich länger gehandelt, in den Randzeiten am Morgen und am Abend aber gegen eine dünne Gegenseite. Wer um 07:30 im FDAX eine Marktorder über mehrere Kontrakte schickt, lernt Slippage von der unangenehmen Seite kennen.

Die CME-Indexfutures haben ihr eigenes Profil. Interessant wird es für dich ab 15:30 Wiener Zeit, wenn die US-Kasse aufmacht, und die Stunde davor ist die Vorbereitungsphase mit den US-Makrodaten. Die ganz großen Volumina liegen in der ersten und der letzten Handelsstunde in New York, also 15:30 bis 16:30 und 21:00 bis 22:00 bei uns.

Was das für deinen Tagesablauf heißt

Wenn du einen Job hast, der um 17:00 endet, ist die Sache ziemlich eindeutig. Der FDAX-Vormittag findet ohne dich statt. Die US-Eröffnung erwischst du frühestens am Weg nach Hause, die Schlussstunde sitzt genau in deinem Abend. Wer in Österreich berufstätig ist und trotzdem im aktivsten Fenster handeln will, handelt de facto Chicago.

Wenn du dagegen Vollzeit am Schirm sitzt, hast du die Wahl, und dann sprechen ein paar Dinge für den Vormittag in Europa: kein Overnight-Risiko über die US-Session, ein klar abgegrenztes Fenster, ein Feierabend, der am Nachmittag beginnt.

Der Stolperstein im März und Ende Oktober

Ein Detail, das jedes Jahr zweimal Leute erwischt: Die USA und Europa stellen die Uhr nicht am selben Tag um. In den zwei bis drei Wochen dazwischen verschiebt sich die US-Eröffnung für dich um eine Stunde, auf 14:30 statt 15:30 Wiener Zeit. Wer seine Routine an der Uhrzeit festmacht und nicht am Börsenereignis, sitzt in dieser Zeit eine Stunde zu spät vor dem Chart. Trag dir die Umstellungstermine ein, beide, und arbeite im Zweifel mit einer Uhr, die auf New York eingestellt ist.

Wie Österreich Trading-Gewinne besteuert

Jetzt zum Teil, der die Überschrift dieses Artikels trägt. In Österreich fallen Gewinne aus Futures, Optionen und anderen Termingeschäften unter die Einkünfte aus Kapitalvermögen, konkret unter die Einkünfte aus Derivaten nach § 27 Abs 4 des Einkommensteuergesetzes. Dafür gibt es einen besonderen Steuersatz, geregelt in § 27a EStG. Er liegt für Kapitalvermögen dieser Art bei 27,5 Prozent, unabhängig davon, wie hoch dein sonstiges Einkommen ist. Den Gesetzestext liest du in der geltenden Fassung im Rechtsinformationssystem des Bundes nach, dort steht immer die aktuelle Version.

Das ist erst einmal eine gute Nachricht, und zwar unabhängig von der Börse. Ob dein Gewinn aus dem MNQ oder aus dem FESX kommt, ändert am Steuersatz nichts. Ein Euro Gewinn aus Chicago und ein Euro Gewinn aus Frankfurt werden gleich behandelt. Wer dir erzählt, US-Futures seien in Österreich steuerlich schlechter gestellt, hat den Punkt nicht verstanden.

Der Unterschied liegt woanders. Er liegt nicht darin, wie viel Steuer anfällt, sondern darin, wer sie abführt und ob der besondere Steuersatz überhaupt greift. Und genau da wird es für österreichische Trader konkret.

Börsengehandelt oder nicht, das ist der Knackpunkt

§ 27a EStG zählt in Abs 2 die Fälle auf, in denen der besondere Steuersatz eben nicht gilt. Einer davon betrifft Wertpapiere und Derivate, die nicht in rechtlicher und tatsächlicher Hinsicht einem unbestimmten Personenkreis angeboten werden. Auf Deutsch: Produkte, die nicht öffentlich angeboten werden, sondern individuell zwischen dir und einem Anbieter ausgehandelt sind.

Fällt ein Instrument unter diese Ausnahme, wird der Gewinn nicht mit 27,5 Prozent besteuert, sondern mit deinem normalen Tarifsteuersatz. Und der geht in Österreich in den oberen Stufen weit über 27,5 Prozent hinaus, bis in den Bereich, in dem mehr als die Hälfte des zusätzlichen Euros weg ist. Die geltenden Tarifstufen und Grenzbeträge für das laufende Jahr veröffentlicht das Bundesministerium für Finanzen; die Werte werden jährlich angepasst, deshalb steht hier bewusst keine Zahl, die morgen falsch sein kann.

Was heißt das praktisch? Ein an der CME oder an der Eurex gelisteter Future ist ein standardisiertes, öffentlich gehandeltes Instrument. Jeder mit einem Konto kann ihn kaufen, die Kontraktbedingungen stehen auf der Website der Börse, die Gegenpartei ist das Clearinghaus. Genau das ist der Fall, für den der besondere Steuersatz gedacht ist.

Anders sieht es bei Produkten aus, die wie ein Future aussehen, aber keiner sind. CFDs auf Indizes zum Beispiel, oder Knock-out-Zertifikate, oder was dir sonst eine App als "DAX handeln ab 10 Euro" verkauft. Da ist deine Gegenpartei der Anbieter selbst, und die Einordnung ist nicht mehr trivial. Wer glaubt, er hätte "praktisch dasselbe gehandelt wie einen Mini-Future", kann steuerlich in einer ganz anderen Schublade landen. Wenn du auf so einem Produkt sitzt, ist das der Punkt, an dem du zu einem Steuerberater gehst, bevor du die Erklärung abgibst, und nicht danach.

Für die Entscheidung CME gegen Eurex heißt das: Beide sind auf der sicheren Seite. Beide sind echte Börsenkontrakte. Aber der Weg zu ihnen, also der Broker, macht wieder einen Unterschied.

Inländisches oder ausländisches Depot

Das ist der Punkt, an dem sich die beiden Welten wirklich trennen, und es hat weniger mit der Börse zu tun als damit, wo dein Broker sitzt.

Führt eine inländische depotführende Stelle dein Depot, also eine österreichische Bank oder ein österreichischer Broker, dann zieht sie die Kapitalertragsteuer direkt ab und führt sie ans Finanzamt ab. Die Steuer ist damit abgegolten. Du musst diese Einkünfte nicht mehr in die Einkommensteuererklärung aufnehmen, und in vielen Fällen musst du überhaupt keine abgeben. Auf dem Kontoauszug steht der Nettobetrag, fertig.

Handelst du über einen ausländischen Broker, und das ist bei CME-Futures der Normalfall, weil die einschlägigen Futures-Broker in den USA sitzen, dann zieht dir niemand etwas ab. Kein KESt-Abzug, keine Abgeltung. Der Gewinn kommt brutto auf dein Konto, und die 27,5 Prozent sind trotzdem fällig. Du erklärst sie selbst, im Rahmen der Veranlagung, über die Beilage zur Einkommensteuererklärung für Einkünfte aus Kapitalvermögen. Das Formular heißt E1kv und liegt bei den Formularen des BMF sowie in FinanzOnline.

Diese Unterscheidung hat drei Konsequenzen, die im Alltag mehr wehtun als der Steuersatz selbst.

• Du führst die Aufzeichnungen selbst. Ein US-Broker schickt dir keine österreichische Steuerbescheinigung. Du bekommst Monats- und Jahresabrechnungen in Dollar, mit Trades, Kommissionen, Exchange Fees und NFA-Gebühren. Daraus das Jahresergebnis in Euro zu bauen, ist deine Arbeit.
• Du musst eine Erklärung abgeben. Wer bisher nur Lohnsteuer hatte und nie eine Steuererklärung gemacht hat, ist mit dem ersten ausländischen Brokerkonto in der Pflichtveranlagung. Die Fristen dafür veröffentlicht das BMF; grob liegen sie im Folgejahr, mit einer längeren Frist für die elektronische Abgabe über FinanzOnline als für Papier. Den genauen Termin für das jeweilige Jahr holst du dir bei den Fristen und Fälligkeiten des BMF.
• Du zahlst nach. Beim inländischen Depot ist das Geld weg, bevor du es gesehen hast. Beim ausländischen Broker steht der volle Gewinn ein Jahr lang auf deinem Konto und fühlt sich an wie deiner. Ist er nicht. Leg den Steueranteil zur Seite, sobald du auszahlst, nicht im Mai des Folgejahres.

Es gibt auch den Mischfall: Manche österreichischen und deutschen Banken bieten Eurex-Zugang mit KESt-Abzug an, während dasselbe Haus für US-Futures entweder gar keinen Zugang hat oder nur über eine ausländische Tochter. Dann handelst du zwei Instrumente und hast zwei völlig verschiedene Verwaltungswelten am Tisch. Das ist kein Argument gegen die CME, aber ein Argument dafür, es vorher zu wissen.

Verluste, und was mit ihnen passiert

Im Trading gibt es Verlustmonate. Steuerlich sind sie interessanter, als man denkt.

Bei einem inländischen Depot macht die Bank den Verlustausgleich innerhalb des Jahres automatisch. Verluste aus Derivaten werden mit Gewinnen aus Derivaten und anderen Kapitaleinkünften gegengerechnet, und wenn unterm Strich zu viel KESt abgezogen wurde, kommt eine Gutschrift. Führst du mehrere Depots bei verschiedenen inländischen Banken, kannst du den Ausgleich über die Veranlagung nachholen, weil jede Bank nur ihr eigenes Depot sieht.

Beim ausländischen Broker machst du diesen Ausgleich komplett selbst in der Erklärung. Und hier kommt der Punkt, den viele erst im zweiten Jahr kapieren: Im privaten Kapitalvermögen gibt es in Österreich keinen Verlustvortrag in Folgejahre. Ein katastrophaler Dezember rettet dir den nächsten Jänner steuerlich nicht. Der Ausgleich funktioniert innerhalb desselben Kalenderjahres und innerhalb derselben Einkunftsart, und auch dort nicht schrankenlos. Die Details dazu erklärt das BMF auf seiner Seite zu Verlusten aus Kapitalvermögen und Derivaten.

Praktische Folge: Wenn du im November schon tief im Minus bist, ist das steuerlich ein anderes Jahr als eines, in dem du im Plus bist. Das ist kein Grund, Trades zu erzwingen, im Gegenteil. Aber es ist ein Grund, die Jahresgrenze bewusst wahrzunehmen, statt sie zu ignorieren.

Der Dollar handelt mit

Wer CME-Kontrakte handelt, hat ein Dollarkonto. Das klingt nach einem Detail, ist aber eine zweite offene Position, die du nie bewusst eröffnet hast.

Dein Gewinn entsteht in Dollar. Dein Leben findet in Euro statt. Zwischen dem Tag, an dem du den Trade schließt, und dem Tag, an dem du auszahlst, bewegt sich das Währungspaar, und diese Bewegung gehört dir, im Guten wie im Schlechten. Ein Trading-Jahr mit ordentlichem Plus in Dollar kann in Euro deutlich blasser aussehen, wenn der Dollar in derselben Zeit nachgegeben hat.

Für die Steuererklärung musst du ohnehin in Euro umrechnen. Und Fremdwährungsguthaben sind in Österreich nicht steuerlich neutral: Auch die Wertänderung eines Dollarguthabens kann zu steuerpflichtigen Einkünften aus Kapitalvermögen führen, wenn sie realisiert wird. Wie das im Einzelfall zu behandeln ist und welcher Umrechnungskurs anzusetzen ist, ist genau die Sorte Frage, die man einmal sauber mit einem Steuerberater klärt und dann jahrelang gleich handhabt. Wichtig ist nur, dass du weißt, dass die Frage existiert, statt sie zu übersehen.

Wer Eurex handelt, hat dieses Thema nicht. Konto in Euro, Kontrakt in Euro, Gewinn in Euro. Das ist ein echter, nüchterner Vorteil, und er ist in keiner Liquiditätsdiskussion enthalten.

Und dann sind da die Nebenkosten: Überweisung auf ein Dollarkonto, Rückumtausch, Spread der Bank, eventuell Gebühren des Brokers für Auszahlungen. Bei einem Konto von ein paar tausend Euro und regelmäßigen Ein- und Auszahlungen ist das kein Rundungsfehler mehr. Rechne es einmal für ein realistisches Jahr durch, bevor du dich festlegst.

So entscheidest du

Die Entscheidung lässt sich auf vier Fragen eindampfen, und zwar in dieser Reihenfolge.

Erstens: Wann kannst du tatsächlich vor dem Schirm sitzen? Das ist die härteste Beschränkung von allen. Ein Kontrakt, dessen aktives Fenster du nie erlebst, ist für dich kein Kontrakt. Wer erst ab 17:30 kann, handelt Chicago. Wer den Vormittag frei hat, kann über Frankfurt nachdenken.

Zweitens: Wie groß ist dein Konto wirklich? Nicht wie groß es sein soll. Bei kleinen Konten sind die Micros der CME das sauberste Risikoinstrument, das der Markt anbietet, und die europäischen Micros sind die Antwort darauf. Ein voller FDAX mit 25 Euro pro Punkt gehört in kein Konto, das unter Schmerzen aufgebaut wurde.

Drittens: Willst du die Steuer selbst erklären oder nicht? Das ist eine legitime Präferenz und kein Zeichen von Faulheit. Wenn dir die Vorstellung, jedes Jahr eine E1kv-Beilage mit aus Dollarabrechnungen rekonstruierten Zahlen auszufüllen, den Schlaf raubt, dann ist ein inländisches Depot mit KESt-Abzug auf Eurex-Produkten für dich die richtige Wahl, auch wenn der Kontrakt weniger elegant ist. Wenn du ohnehin eine Steuererklärung machst und eine ordentliche Buchhaltung führst, fällt das Argument weg.

Viertens: Willst du Währungsrisiko? Wenn nein, ist Eurex die ehrlichere Antwort, statt das Dollarrisiko wegzudiskutieren.

Was in dieser Liste bewusst fehlt, ist "welcher Markt ist berechenbarer". Das ist der Punkt, an dem die meisten anfangen und an dem es nichts zu holen gibt. Beide Märkte sind gut analysierbar, beide haben ihre Tagesstruktur, beide bestrafen schlechtes Risikomanagement identisch. Der Unterschied liegt in der Infrastruktur um dich herum, nicht im Chart.

Und ein letzter praktischer Hinweis: Was auch immer du wählst, dokumentiere ab dem ersten Tag. Jede Abrechnung sichern, jeden Kontoauszug sichern, eine Tabelle mit Trades, Datum, Währung und Umrechnungskurs führen. Wenn du in zwei Jahren einen Bescheid bekommst, in dem etwas nachgefragt wird, ist die Frage nicht, ob du recht hast, sondern ob du es zeigen kannst. Wer seine Unterlagen beisammen hat, erledigt das in einer Stunde. Wer sie nicht hat, verbringt einen Monat damit, alte Logins wiederzufinden.

Dieser Beitrag ist allgemeine Information und keine Steuer- oder Rechtsberatung. Steuerrecht ändert sich laufend und die konkrete Einordnung hängt von deiner persönlichen Situation ab, deshalb besprich deinen Fall mit einer Steuerberaterin oder einem Steuerberater in Österreich, bevor du Entscheidungen triffst oder eine Erklärung abgibst.

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